疫情關係，唔想母親周圍走，所以改了由我負責買餸，因此對於家庭開支有了概念。
一家人連姐姐4個人，一日三餐，中午的餐比較簡單，每人一碗湯米粉/菜飯，而晚餐三餸一湯，以這個標準計再加上林林種種的日用品，每月大概駛HKD8000。
計完這些瑣碎的家用後，覺得母親真的十分精打細算，多年來一直為家庭省錢，非常難得！
2022年3月30日 星期三
中移動自問自答
誤打誤撞地買入了中移動 (HKD55.85)， 看重的是它的股息率有7.3% (計算股息稅10%，稅後股息率6.5%），最近幾年都有穩定地增加派息，而且管理層承諾2021年起三年內以現金方式分配利潤續步提升到當年公司股東應佔利潤70%以上。既然是它是中國電信市場龍頭，屬於寡頭壟斷的企業，所以就沒有多加思索而買入。
現在試試更深入地回答幾條價值投資者的問題：
1.公司做什麼？
公司業務範疇包括: 語音業務、彩短信業務、無線上網、有線寬帶、應用信息。其中語音業務收入下降，而有線寬帶及應用信息增長強勁，可見用戶使用習慣改變也反映在業務收入增減之中。
2.業務是否穩健？
中移動的業務相對少受經濟大環境而影響，隨著科技發展，開拓完5G後又會有6G, 通訊網絡的需求仍然會穩定增加。不過，由於國策的關係，中國需要電信商“提速降費”，這會為行業利潤增長帶來隱憂。
3.商業模式如何？
中移動業務分幾個市場：個人市場、家庭市場、政企市場、新興市場。 中移動4G覆蓋率超過99%，2022年打算用1,852億建構5G網路、泛在融合算力網路、業界標杆級智慧中台 以及支撐 CHBN 業務發展等方面。
4.盈利多少？
中移動對比去年業務收入增加10.4%。營業成本增加13.2%，盈利增加 7.5%。
營業成本主要是網絡營運及支撐（42%）、折舊及攤銷（36%）。
5.毛利率多少？
2021年：28.8% （2020年：30.6%）毛利率有些下降，主要是折舊比例上升。
6.財務是否穩健？
資產規模大約 18,060億，負債 6310億，包括長債 489億 ， 短債5821億，每年盈利1159億。流動比率 1.02 （2020：1.12）。雖然比率有所下降，但流動資產可以覆蓋流動負債。財務穩健。
7.負債比率如何？
負債比率：35% （2020年: 34%) 兩年變化不大。
8.現金流是否健康？
經盈活動持續有正現金流，有1312億自由現金流，同比增長3.2%，現金流健康。
9.管理層誠信如何？
管理層衡量過公司財務狀況加上投資環境，有信心公司持續穩定增長，並願意把多餘的現金派息給股東，分享公司成果。
10.價格是否合理？
股東回報率在 9%-12%水平：
公司PE 7.8，假設增長率為7.5%，PEG 大概是1，處於合理價格。如果可以的話大概在PEG<1 的時候入貨會多一重保護網。
2021年股息HKD 4.06，每股盈利HKD6.94，如果用不同的股息回報率計算股價，會有以下結果：
2022年3月29日 星期二
派息、市帳率、股票價格之間的關係
看了止凡的片，裡面探討了一個很有趣的數學題 ，嘗試用文字寫出來與大家分享。
https://www.youtube.com/watch?v=ie07s1f36sY&t=83s
假設公司狀況如下:
股價：HKD 3
股數：100股
公司市值：HKD 300 （HKD3X100股）
資產值：HKD100
市帳率P/B：3 （HKD300/HKD100)
派息：HKD 0.5
除淨後價格：HKD2.5
公司市值：HKD 250 (HKD2.5 X 100股）
資產值: HKD 50 (HKD 100 - HKD 0.5X 100股)
市帳率變成P/B：5 （HKD250/HKD50)
如果市場預期市帳率P/B維持在 3 的水平，價格會跌到得返 HKD 1.5 （HKD250/5*3/100股）
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但是如果公司本身的市帳率P/B是少於1，那麼又會有什麼結果？
股價：HKD 0.5
股數：100股
公司市值：HKD 50 （HKD0.5X100股）
資產值：HKD100
市帳率P/B：0.5 （HKD50/HKD100)
派息：HKD 0.1
除淨後價格：HKD0.4
公司市值：HKD 40 (HKD 0.4 X 100股）
資產值: HKD 90 (HKD 100 - HKD 0.1X 100股)
市帳率變成P/B：0.4 （HKD40/HKD90)
如果市場預期市帳率P/B維持在 0.5 的水平，價格會升上 HKD 0.45 （HKD40/0.4*0.5/100股）
關於 crytocurrency
朋友說投資 crytocurrency, 有機會博它爆升1000倍，那麼買1萬，可能賺到1000萬回來。即使最終total loss, 亦只是輸掉1萬。
然後我問，如果升了500倍，你是否會放？
升了100倍，會否放？
升了50倍，會否放？
這是一個很值得思索的問題。
藥明生物自問自答
買入藥明生物的時候沒有考慮太多（56元買入，P/E: 60），現在試試分析一下：
1.公司做什麼？
藥明持續十年投資在技術平台及基礎設施，主要業務是提供生物製劑研發服務。即是其他藥業企業把部分呢研發過程外判給藥明。 藥明的主要客戶是所有全球前20製藥公司及中國50大 製藥公司中的42家。
2.業務是否穩健？
業務正處於高速增長階段，經營收益過去6年一直有超過50%升幅，2011對比2020更錄得 86%的增長。藥明通過一系列收購進一步擴大全球產能佈局。藥明其中一個戰略部署是發展疫苗平台，已經簽署九份疫苗合約，包括與全球疫苗巨頭之一訂立合作生產協議，初始期限為20年，合約總值超過30億美元。以平均每年1.5億美元計算，佔整體營業額 11%。
2022年2月初，美國商務部宣布將三十三間中國實體列入「未經核實名單」，即無法核實這些機構最終會如何使用由美國入口的產品，當中包括藥明生物兩間附屬公司。如果想出口美國貨品或技術到名單內的機構，必須先獲得當局的許可。
由於藥明大約50.8%業務在北美，所以新聞一出，股價大瀉，而這件事情最終是否能夠解決或者影響層面有幾大，有待觀察。
3.商業模式如何？
生物劑藥的研發過程可分為IND前和IND後：IND前包括藥物發現（2年）及臨床前開發（1-2年）IND後包括第I&II期臨床開發（3年） 第III期臨床開發（3-5年）及商業化生產（9年）。
現在藥明有480項正在進行的項目，越後期收益越大。由藥前研發1.5至2.5百萬美元到商業化生產收益可達50至100百萬美元。
4.盈利多少？
5.毛利率多少？
2011年藥明的毛利率是46.9%，比去年升了 1.8%。 而過去5年毛利率都有持續上升的趨勢。
6.財務是否穩健？
資產規模大約 327億，負債 114億，包括長債 83億 ， 短債 31億， 現金大約 90億 ，每年盈利35億。
流動比率 2.36 （2020：3.15）. 雖然比率有所下降，但流動資產可以完全cover 流動負債。
看上去財務尚算穩健。短期內沒有持續經營風險。
7.負債比率如何？
負債比率近年都是保持在百分之26-28%水平。
8.現金流是否健康？
從2020年年報看，藥明持續有正的經營現金流去支付投資活動例如購買物業、廠房及設備。而差額透過融資取得。
9.管理層誠信如何？
大股東配股歷史：
控股股東WuXi Biologics 這幾年先後減持了 49.69%股份，配股的價格某程度代表了大股東心目中公司的價值，市場又有人願意用這個價錢承接。
最近的一次股份回購：
暫時看不出管理層有玩弄什麼財技欺騙小股東，所以良好意願相信藥明管理層誠信OK。
10.價格是否合理？
由於政治事件十分難預料，所以要給予藥明一個股價很困難。
計算股東回報率：
同行業的P/E：
我覺得如果藥明能夠保持盈利增長，並且政治事件得以解決，P/E有機會重上100倍水平，股價 93元。假設增長保持在 80% -100% 之間，取平均值 90%。 計算PEG 是 1.03. 如果PEG 低於0.75，買入價是67元為之安全。 如果PEG低於0.66，則買入價是 59.6元。
#按照PEG選股指標PEG的指標，結合考慮了目標企業的本益比水準和未來盈利的成長性。一般認為當PEG為 1 時估值合理，數值越低則意味著股價越被低估。史萊特甚至認為要找PEG低於0.75的股票，最好是能低於0.66 。
跟著價值走的12堂課
作為一個價值投資者，投資落一家公司需要問什麼問題呢？
以下是財經blogger止凡著作《跟著價值走的12堂課》節錄的問題：
1.公司做什麼？
2.業務是否穩健？
3.商業模式如何？
4.盈利多少？
5.成本率多少？
6.毛利率多少？
7.財務是否穩健？
8.負債比率如何？
9.現金流是否健康？
10.管理層誠信如何？
11.價格是否合理？
問對問題十分重要，綜合了前面1-10的問題，才能對一家公司有感覺，從而找到最後第11條問題的答案。
煤氣紅股
之前投資煤氣，純粹覺得公用股，應該幾穩定，結果它公佈業績並宣布止10送1紅股後股價大跌15%。
然後我發現自己其實錯誤理解了紅股這回事。 本來我的理解是公司派發紅股，我可以在市場賣掉這些紅股變現，那麼派發紅股跟拿現金股沒有什麼差別。 那麼煤氣停發了紅股，回報率下降，自然股價就應該跌。
但是紅股其實是什麼呢？例如4個人做生意，每人夾25份，總共100份。一比一派發紅股後，每人佔50份，總共200份。 每股賬面值少了一半，而每位股東股數由25份升上100份。好比用100元鈔票換成2張50元鈔票一樣，價值不變。
煤氣以往之所以派紅股，是因為作為一家公用股公司，股價不宜有太大波動，所以用紅利來隱藏盈利升幅所帶動股價升幅。
假設煤氣如果停派紅利而它的盈利能力持續向上，而股價反映盈利能力，理論上應該會上升，而它跌的原因應該是市場不看好它將來的盈利能力，而並非是否派發紅股。
換句話說派紅股，絕不影響總盈利、資產淨值、公司前景、管治質素, 甚至公司整體估值, 反而可能因為中間程序, 多花財務費用而令盈利減少。
2022年3月28日 星期一
關於投資，我想說的是。。。
畢業20年，從前對投資沒有什麼興趣，雖然平時看了許多書，但多數都是小說類型。
但是最近不知道為啥，突然對投資感到興趣，所以開始看書、看公司業績、看財經KOL的 youtube。覺得好像自己白開水地過了20年，許多東西都不懂。
之於身邊的朋友，除了一位可以談談，交流一下資訊，其他人都好像沒有什麼興趣。
其實人大了，發現投資佔人生都是一個幾重要的部分，不可以不理。
2022年3月26日 星期六
曾氏通道
上網學習畫曾氏通道(https://www.youtube.com/watch?v=GDsEdlnLrsU&list=PPSV)，發現3月恆指跌穿了曾氏通道底，即是市場氣氛處於極度悲觀的狀態，是買入的時機。
2022年3月25日 星期五
2022年3月24日 星期四
MPF 自願性供款
最近趕頭趕命在AIA 申請 MPF 可扣稅自願性供款戶口，叨擾了在AIA工作的朋友兩天時間研究如何可以趕在3月底前完成申請並供款。
開了戶口之後，每年自願性供$60,000就可以享受扣稅額，最多可以可節省高達10,200港元的稅款。
其實這個制度 2019年就已經開始了，但當時的我沒有留意自己的MPF戶口，對投資MPF也沒有全盤的概念。再加上工作時有還無，所以沒有去做額外供款。
但是現在發現MPF其實都佔退休資產一定比例，暫時年回報有5%左右，所以如果供款可以扣稅的話，都值得投資落去。
2022年3月23日 星期三
2022年3月22日 星期二
2022年3月21日 星期一
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