ESG系列(3) - ESG的報告準則

ESG系列(2) - ESG發展趨勢

 

ESG 系列(1) - 什麼是ESG?

 

哲蚌寺對話錄

 

將會和老公及朋友們去西藏旅行，除了觀看冰川草原、了解當地文化之外，亦對其思想宗教感到好奇。 

看到這本書，覺得很驚訝，一群科學家和藏族精神領袖達賴喇嘛一齊討論愛因斯坦的相對論、量子力學？感覺應該是南轅北轍的兩個思維模式，在平衡時空下互相碰撞吧！ 但事實上並非如此，達賴喇嘛雖然不一定完全理解現代的物理學，但從他的發問和發言可以看出，他也並非毫無根底，而且能夠適時補充一些佛理上的觀點及知識，令人嘆為觀止！

Mini Habits for Weight Loss : Stop Dieting. Form New Habits. Change Your Lifestyle Without Suffering.

 

作者認為在心理上，如果一次性作出太大改變，潛意識會反叛，導致改變生活形態失敗。所以，作者提議所有的改變都是從最細微開始，例如：每日做一下掌上壓、每日做一下仰卧起坐、每日看兩頁書等等。 即使遇到最糟糕的一天，這些習慣都可以輕鬆完成。 培養習慣不能靠意志或者動機，首先要取得連續性的小成功，接著就可以慢慢得到很好的動機去獲得大成功。 

如果以作者的標準來看，我決定每天行200層樓再加健身，然後採取168斷食，似乎是一下子建立過多的習慣。不過既然暫時執行上沒有問題，姑且繼續實行，看看能持續多久。 

Eat It!: The Most Sustainable Diet and Workout Ever Made

                                                     

這是一本兩位健身教練教人增肌減脂的書。前幾個章節主要講既是心法，許多人減肥失敗是因為想太多或過分追求完美，導致沒法開始或者在很早的階段就放棄了。 作者講解我們減肥的過程只要追求80分就夠好，不要因為吃了一個大餐，就覺得自己減肥無望，然後放棄，有時候需要在假期放鬆一下，也無不可。

作者推崇的減肥方法是卡路里赤字，即是吃的熱量 < 用的熱量。他們認為一日吃一餐或者一日吃六餐，只要達到卡路里赤字就可以了。 作者鼓勵讀者對每個放入口的食物都需要計算卡路里，即使是放入咖啡的一匙糖都不要忘記計算，並且一個星期7天都要持之以恆去做。我覺得要堅持計算卡路里這件事情，對於一般不熟悉食物卡路里的人來講，反而是一個負擔，難以實行。 

台灣著名減重醫生宋晏仁推介 211 飲食方案，是用一個盤子，裝2份菜、1份蛋白質食物、1份澱粉質食物，這個方法容易理解並且執行。另外，宋醫生亦解釋為什麼168斷食是比較少食多餐為好，不是純粹因為吃飯時間短了而容易達到卡路里赤字，而是當我們吃東西的時候，血糖上升，為了平衡血糖，胰島素會上升，令血糖下降。胰島素分泌會把血糖儲存起來，最常會儲存於脂肪。 如果我們一段時間不吃東西，沒有胰島素分泌，升糖素會分泌，把脂肪燃燒，釋放血糖。 所以16小時不吃東西就可以自然地燒脂。 

另外，作者認為最有效減脂的方法是健身。不過以我個人經驗，如果只做健身而沒有帶氧運動，是很難減肥，而我最瘦的時候是練毅行者、跑馬拉松時，所做的運動全部都是帶氧運動，所以對作者的說法亦存疑。 

Atomic Habits

 

雖然找健身教練教了差不多兩年時間，但是因為疫情關係，所以上堂都是斷斷續續。加上之前太依賴健身教練，只是上堂時候才練習，下課時候沒有自己練，因此身形沒有進展，甚至爆發第五波時因為吃了太多零食而肥胖。 

為了建立良好的習慣，希望運動習慣能夠持之而恆，再沒有『溜溜球效應』，所以看了這本書。發現自己一向都是目標為本，例如以前鍛練是為了跑馬拉松、行毅行者，當沒有這些目標的時候，就失去運動的動力，人變得懶散。 

James Clear 告訴我們，如果想維持習慣，不只是需要訂立目標，而是需要建立一套系統。 而這套系統要明顯、吸引、容易、有滿足感。 人很容易受到環境影響，如果電視機在客廳、零食又隨手可得，很容易就會邊看電視邊吃零食。 要打破這局面，可以先從改變環境開始，例如把電視遙控器放在不易拿到的地方，不買零食回家等等。 

回想起去年夏天，我幾乎每天六點起床，然後去跑步，但是這個習慣隨著疫情嚴峻，戶外運動要帶口罩而終止了。 後來行山扭親腳又休息了幾個月，就再也沒有跑步。最近我開始行樓梯，帶著口罩行200層樓比跑步容易，加上有滿足感，而且應該不會再受疫情而影響，所以嘗試以此建立一個新的習慣，希望能夠持續。 

除了行樓梯之外，另外加入了 24/7 fitness，開始自己健身。 起初去到健身房見到那麼多器材，要靠自己安排訓練項目，都有少少不知所措。不過後來日日去，觀察一下身邊的人是怎樣鍛練的，自己就由開始每天鍛練1小時，加到現在練2小時，慢慢習慣了這模式。

配合168斷食，如果成功改善身形，再告訴大家。 

懶系投資法

作者風中追風是香港人，早年在台灣經商，太太早逝，自己獨自照顧女兒。其實他一早已經財務自由，寫書更多是因為亡妻臨死前的的鼓勵，所以雖然這是一本投資書，但亦感受到風兄寫作的溫度。 

這本書主要是講債券、優先股、房託基金、債券基金、股票期權等等。懶系投資法一點都不懶，例如買債券，一樣要看財報，了解公司的經營狀況，有冇違約風險。 

 風兄叫我們要放眼世界，不要限於香港本地的框框，確實是金石良言。

鍾記的著作

 

鍾記的著作是我最先開始拜讀的投資書。鍾記年輕的時候是理科出身，後來入了證劵行做分析師。隨後考CFA 及ACCA 更加鞏固他的財務知識。靠自己投資達到財務自由後，未到50歲就退休開始第二人生，除了出版書籍、寫blog，也開設投資課程，和學員分享投資之道，非常愉快和充實。 

許多經典投資書都是用英文寫，而且用的例子多是外國例子，有距離感。鍾記的書既又心法，又有香港人熟悉的公司做例子，讀起來比較親切易懂。 

現金流為王2 (by Starman)

 

翻開序了解作者 Starman 的背景，原來他是一名80後，當年會考只有7分，但是學習經濟之後，憑著獨特的眼光及知識，在27歲的時候賺到人生第一桶金，30歲財務自由。從一名打工仔創業成為一名老闆，擁有自己的工作團隊，不得不讓人佩服。

書裡面談及了許多Starman 運用槓桿的方法及藝術，可以說是收放自如。 對於恐懼槓桿的我簡直是大開眼界。例如他說許多買樓收租的人都陷入『重資產』而現金流動性低的問題，如果有效地『產融結合』的話，從而釋放資產的流動性，利用槓桿提供回報率，可以把資產升值的部分轉化成現金流，然後再投資不同產業類別，做到分散投資， 達到資產配置平衡及現金流多元化的目的。

在生意方面，Starman 很自然地利用自己投資其他資產的理念，尋找到一些與拍檔共贏的方法，一齊『做大個餅』，而獲得成功。例如他曾經收購一間即將要倒閉的虧損的貿易公司，由他提供資金，要求原老闆利潤五五分賬。他看中的是貿易公司三年的track record 和生意額，讓他可以進行『產融結合』。因為一般投資工廈，銀行只能承造5成按揭，但是一間有營運的公司在有抵押品的情況下，可以融資大概8、9成的商業貸款。在取得筆融資後，貿易商可以不需要供應商給予帳期，入貨的成本亦降低，毛利上升，公司轉虧為盈，皆大歡喜。

How I Invest My Money

 

這本書非常好睇，好像一篇篇短篇小說，寫的是24位理財專家的人生及投資之道。

如何投資？每位專家因為家庭的背景、工作際遇不同，都會有不同的取態，不過也有些共同的地方：

1. 投資在自己身上：許多專家本身都是出身寒微，不過通過各種方法，例如：半工讀、貸學費、獲取獎學金等等令自己取得專業知識，而且持續不斷學習。大部分人有自己一盤生意，覺得把時間及金錢投資在自己的身上或在生意上是最好的投資。

2. 投資在子女教育方面：有些專家有美滿的婚姻，有些卻離了婚。不過只要有子女的話，都提到會為子女設立教育基金，把錢儲起作為將來子女的教育費。 

3. 為自己買時間：投資的目的是什麼？如何令自己及家人過的快活開心才是擁有金錢的意義。所以專家為自己作投資決定的時候，除了賺錢之外，更想是透過金錢獲得穩定的生活及得到更多的自由，隨心所欲去做想做的事情。

4. 分散投資指數基金：部分投資專家年輕的時候是炒家，但隨著年紀漸長，有了一定的閱歷之後，都會建立一個平衡的資產配置。

The Tyranny of Merit (by Michael J. Sandel)

 

Michael J.Sandel 是政治哲學家，Harvard 法學院教授。他講的課《Justice》是 Harvard 最受歡迎的課目之一，在Youtube 有得睇。 無機會去Harvard 讀書，聽下他的講課也很是有趣。他的另外兩部著作《Justice : What's the right thing to do?》和《What money can't buy》以前都曾經拜讀過。

Michael 發現最近這十多年，社會的成功者和失敗者的財富及社會地位差異越來越大，成功者一般讀書多，成為社會精英，然後賺最多錢。失敗者往往沒有受過高等教育，成了社會勞動階層，所賺的微薄薪金僅可糊口。隨著全球化引入激烈的競爭環境，勞工階層所取得的社會資源越來越少。

Michael 覺得社會之所以發展成這樣，其一原因是社會的不平等，其二是有關於我們對贏輸的態度。 成功者往往把自己的成功歸因於自己的『優點』及努力，而鄙視失敗者，覺得失敗者之所以失敗只能歸因於自己，與人無尤。於是失敗者一是陷入絕望的躺平生活，二是怨恨這批成功者。 

Michael 對這種功績制度提出質疑。現實社會不可能絕對平等：有錢人可以把子女送入名校，給子女最好的教育，並把財富及人脈等資源傳承給下一代，而窮人就沒有這等優勢。

其實，Michael 提倡的是我們中國的一句老話：『職業無分貴賤』，所有的人無論是何等職業都對社會作出了貢獻。 這種價值觀比起不停消費、買，買，買、增長GDP更重要。 他覺得政治家制定社會制度的時候，應該考慮到怎樣令勞動階層同樣得到應得的回報及更好的社會認同。 這樣做才能凝聚社會各階層，符合大家的共同利益。

除了成功的反思，不知道中國式的『共同富裕』是否解決問題的方法？

Think Again (by Adam Grant)

 

Adam Grant 是 Wharton School of the University of Pennsylvania 教組織心理學的教授，除了出書，他也上過TED Talk演講，看到他的樣子很年輕，再查一查 Wikipedia, 果然是一位80後。 

這本書寫無論在選擇事業、伴侶或者在組織工作都需要學習『重新思考』，經常懂得『重新思考』才不會在錯誤的道路越走越遠。 例如事業方面，小時候已經訂立了志願是好事，但隨著年紀越長，越了解自己需要或者渴求什麼，也應該檢討是否合適。

Adam 覺得我們應該學習用科學家看待事物的態度處世，有新的資訊，科學家會更新自己的認知，或者用實驗的方式去驗證，而且科學家對世界都保持著好奇心，亦不怕自己的立論被推翻，因為如果一個立論被推翻了的話，那麼就離真相又近了一步。

他有提到一些處理人際關係的技巧，如何讓別人也『重新思考』呢？首先是找出大家共同點，然後提出一些不批判的問題，最後把選擇的自由交給對方。在政治問題兩極化的香港，我覺得這個良好的溝通循環是我們最需要學習的。

另外，Adam 特別提到大學考 straight-A 的學生（咪即系我這種？），最難做到 『重新思考』，因為他們事事要求完美而且害怕答錯問題。然而，人生是沒有對錯的答案，不會凡事非黑即白，所以 straight - A 的學生要盡力擺脫這種思考模式。

錢總是留給準備好的人

 

這是一本2014年曾淵滄博士出的書，也是我從二手書店買回來的。曾淵滄博士是前香港城市大學工商管理碩士課程主任兼管理科學系副教授、中原城市指數創辦人之一。

關於買樓，曾博士講很多人之所以買樓致富，沒有什麼技巧，只是因為長期持有。 他認為一般人供樓大概10年左右就供完了， 因此有能力上車的應該儘早上車，越早供完自住單位就越輕鬆。 

當然，如果準備好，在樓價低潮的時候入市，那麼是事半功倍， 但是他認為樓市的大週期可以長達20年， 一般人有時間等那麼長嗎？如果現在開始供樓，20年後可能已經供完。

因為樓市的週期長， 每次樓市低潮時期經濟都很差， 許多人失去工作，股市大跌，那個時候是否夠膽買樓? 

曾博士引用任志剛的說話，說不買樓的人是沽空樓宇，理由是人始終有住屋的需要，今日不買，將來買的時候價格可能比今天更高， 如果價格高了，就虧了； 如果低了，就賺了。 如果你擁有一層樓，最高的損失是樓價跌至零；虧掉全部投資；但是如果不買，賭的就是樓價上升，樓價可能升一倍、兩倍、三倍或者更多。

關於長期租樓的人，需要解決退休後住在哪裡？租金的錢從何來？衣食住行的開支除了住是成本低不了，其他的都是豐儉由人。

我買第二層樓投資也是在2014年左右，當時還沒有看曾博士的文章，只是覺得第一層樓已經供完，而買股票太困難，手上有一筆資金倒不如再供樓。結果到我看到曾博士的買樓提議時，驚覺有些想法跟曾博士有相似的地方，覺得自己運氣確實不錯，在沒有理會太多經濟因素和政策因素下，大膽入市，而獲得不俗的回報。

與我一生的理財之道

 

這是一本我在二手書店買回來的舊書，出版日期是 2014年6月。林本利博士以前是理工大學會計及金融學院副教授，退休後創辦了活道教學中心，開班教授理財投資。

這本書寫得非常淺白，教人計算回報率，72法則等等。如果大學讀商科，應該對這些基本概念不會陌生。

值得一提的是，林本利博士覺得香港人的資產配置應該如下：

7成在樓宇，其餘3成分散在高中低風險的投資物。至於高中低風險的投資物是什麼呢？他覺得約1/3投資在股票及外幣、1/3購買債劵和人民幣、1/3購買 ibond 和保留現金。他覺得這個資產配置在過去20年平均每年的實質回報（扣除通脹）超過10%。 

投資在樓宇佔資產配置那麼高的比例，而且能夠獲得如此豐厚的回報，是香港獨特的環境所造成，在世界其他地方就不一定能夠用同樣的資產配置模式了。 

會計師公會期刊

今期會計師公會出的期刊講有班會計師做NGO，教小朋友從小開始培養儲蓄的習慣及投資理財的概念，覺得幾有意義。

The Psychology of Money

 

Morgan Housel 是 Collaberative Fund 的合夥人及 The Motley Fool 和 The Wall Street Journal 的前專欄作家，他在書中的最後一章透露自己的資產配置及理財方式。他在低息的環境中提早還清樓按，而沒有把按揭的款項拿出去投資爭取更高回報。 他覺得有時候令自己開心或者安心比理性地分析或者做『對』的事情更適合自己。 另外他保留20%資產在現金，這個百分比相對其他人高。他認為這樣做可以令他在跌市或者黑天鵝事件發生時不用急於變賣股票。他年輕的時候曾經選股投資，但後來就改買被動指數例如 Vangaurd Index Fund. 用平均成本法慢慢累積財富。他相信累積財富只需要隨時間推移透過持續的複息效應及避開一些毀滅性的危險就足夠。  

他的投資策略相對保守，但感覺非常適合我。

Morgan 說搵錢多的人和守住財富的人需要的人格特徵是相反的。搵錢多的人需要夠膽冒險，相信自己，但是能夠守住財富的人卻要有一定程度的謙卑。非常聰明能夠搵很多錢的人，未必能夠守住財富，因為有時候他們會忘記自己的成功某程度上歸因於運氣，而且他們有時候為了追逐更高的回報而忘記導致全軍覆沒的風險。 

人類對於自己不知道的事情往往能夠腦內補完，然後就可能過分相信所謂的『事實』。所以當我們思考投資環境的時候，不要忘記自己的看法可以有偏見，有許多未知的事情是無法估計的。

另外，人往往會不停比較，誰比誰有錢。而不滿足者會不停追逐金錢，這一來是賺錢的原動力，但亦可能驅使人去鋌而走險，最後落得一無所有的下場。 所以，到累積到一定財富之後，我們需要知道何時『足夠』就夠，不能過分貪婪。 

The Little Book of Common Sense Investing

 

John C. Bogle 是 The Vanguard Group ("Vanguard") 的創辦人。 Vanguard 是全球最大的共同基金提供者，亦是全球第二大的ETF的供應商。

Bogle 指被動式投資落去指數基金的長遠回報大部分都能跑贏主動型投資的基金。越多人參與管理或者提供專業意見，基金的收費越貴，越會蠶食基金的回報。被動式指數基金因為只是追踪大市，所以收費會比主動型投資基金平。 一般散戶如果想投資的話，最好是買納入全部公司的指數基金（例如追踪 S&P500 的指數基金），做到分散投資，並且永遠持有。 

看完之後，覺得如果早10多年前看到 Bogle 的書，就不會傻傻地在保險公司買了許多投資聯相連基金了！ 

加密貨幣

 

朋友投資與美金掛鉤的穩定幣，聲稱年回報有 12%。這讓我有點大惑不解，美金存款大概只有2%，為什麼穩定幣可以產生那麼高的回報呢？

看完這本書，讓我了解多了各種加密貨幣的歷史及其發展。

首先，當初發明比特幣的目的是因為對美聯儲的不信任、自由意志主義、除去中介人例如銀行的角色去中心化等等。2008年由中本聰提倡，並於2009年推出。參與者可以利用電腦做數學算式，挖掘比特幣，比特幣的上限是 2100萬個。什麼賦予比特幣價值？其價值是由線上交易的供需滿足所決定的。此外，比特幣的價值在於利用區塊鏈的技術，可以做到買賣不被凍結或者撤銷的風險下，進行轉移。 但是，比特幣亦遇到技術性的挑戰，包括：穩定性、私隱、環保等等。

2015年7月以太坊區塊鏈上線。除了支援發送和接收以太幣，還多了一個功能，就是合約賬戶。如果支付一筆款項，或者輸入任何信息給以太坊某合約賬戶， 就會觸發代碼的執行。 就例如現在我們上淘寶買東西，先付款給支付寶，然後貨物送到我們處，支付寶便會支付給供應商，因為買賣雙方互不相識，所以產生信任問題，支付寶擔任了中介人的角色。而有了以太坊，就能去除此角色。

以太幣不像是比特幣一樣，是經過『挖礦』而產生的。以太幣是一家位於瑞士的以太坊公司在其區塊鏈未建成之前，就拍賣了大部分的以太幣，並換取比特幣。

歷史上最早及最成功的穩定幣是泰達幣，於2010年初出現。 發明的重點在於將加密貨幣的波動性降至最低， 讓它盡可能具有法定貨幣或者黃金、原油等資產的穩定性。 客戶向泰達有限公司（“泰達”）或者其姐妹公司支付法定貨幣換取穩定幣。泰達是一家在英屬維爾京群島註冊的台灣控股公司， 這家公司聲稱有足夠的儲備去支撐每一枚代幣的價值。雖然泰達一直承諾其銀行存款可以接受審計，但是卻多次未能兌現。2017年11月更被駭客偷走價值超過3000萬美元的泰達幣而需要暫停泰達幣換回法定貨幣的業務。

看到這裡，我發現透過存泰達幣而獲得高於市場的不合理回報 （12%）， 其背後的風險確實不小。  

投資最重要的事

 

這本書的作者Howard Marks 是 Oaktree Capital Management ("Oaktree') 創辦人，Oaktree  1995年成立，現在管理的基金大概是美金166B. 據聞 Howard Marks 每週寫的 memo ，股神巴菲特都第一時間拿來閱讀。

書裡面有20項目重要的事情投資者需要留意，我簡單的歸立出幾點：

1. 訂立目標：Howard Marks 的投資目標是擊敗大盤。看到這裡，我有些疑惑是否可以放下這本書，因為我的目標其實是拿到市場回報率就夠，沒有雄心壯志要去擊敗大盤。不過，學學大師的思考模式還是要把之讀完。

2. 學習第二層思考：第一層思考遇到問題的人會想：『這項資產值得投資，買入！』『經濟低迷、通貨膨脹，應該沽售股票。』而第二層思考的人會想：『許多人覺得這項目值得投資而買入，資產價格會否高過價值』『許多人覺得經濟糟透了因恐懼而沽售股票，這些股票價格低於其價值，應該買入。』許多人能夠做到第一層的思考，但是只有少數人能夠做到第二層思考。 

3. 了解並控制風險：回想父母那輩，人生中其實有兩次置業的機會，可惜因為過分趨避風險而放棄了。他們生活非常節儉，但卻無法累積財富，可想而知，一味省錢是沒有用的。Howard Marks 認為風險並非和回報是純粹的正比關係。 風險越大，回報的不確定性越大。而風險只能夠分散，不能夠消滅。 

4. 判斷投資物的價值：為了要在價格低於投資物的價值時買入，價格高於投資物價格時候沽出，我們必須有一份投資物的觀察名單，並計算其價值，才呢夠在對的時機時出手。 

5.  意識到事物的週期性及鐘擺效應：當市場景氣時候，大部分人都非常樂觀，資金流入股票市場，風險增加。 而當市場崩盤時，大部分人都非常悲觀，沽出股票，風險降低。而擁有第二層思考的投資人就要覺察到市場的週期性和大部分人心態上的鐘擺位置而作出和別人不一樣的投資決策。 

6. 了解人性：了解7仲會導致錯誤投資決定的心態，包括: 貪婪、恐懼、把質疑拋諸腦後、從眾傾向、嫉妒、自負、投降心態，並嘗試克服它。 

7. 知道合理預期：明白到市場預測的局限性，運氣等因素也會影響投資回報，計算一個合理的回報率。